Dans le cadre préparatoire du futur G20 de Pittsburgh aux Etats-Unis en septembre prochain, Finance Offshore souhaite vous informer sur l'état actuel de la planète Economie et Finance. Toujours désireux de vous communiquer la meilleure lisibilité sur les enjeux du prochain G20. Pour cette deuxième édition nous allons nous intéresser aux différentes missions et objectifs que le Fond Monétaire International souhaite porter dans son adaptation à la crise. Voici le résumé très intéressant des différents travaux et résultats acquis à ce jour. Bien comprendre les enjeux du futur G20 est indispensable pour tous ceux qui souhaitent appréhender les mutations indispensables qui s'opèrent... Ce document a le mérite d'être complet et didactique, il intègre la réelle qualité d'adaptation du FMI à la crise actuelle.
Le FMI s’adapte pour affronter la crise
Face à la pire récession que le monde ait connue depuis de nombreuses générations, le FMI s’est mobilisé sur plusieurs fronts pour venir en aide aux pays membres : il augmente ses concours, met à profit son expérience internationale pour conseiller les autorités nationales sur les solutions envisageables et procède à des réformes pour moderniser son mode de fonctionnement et mieux répondre aux besoins des pays.
Accroissement des prêts d’urgence. Le FMI a réagi rapidement à la crise économique mondiale en portant ses engagements de prêts au niveau record de 157 milliards de dollars avec, en particulier, une forte augmentation des prêts concessionnels aux pays les plus pauvres.
Travail d’analyse et conseils ciblés. Le rôle de surveillance, les prévisions et les conseils du FMI, qui bénéficient d’une perspective mondiale et de son expérience des crises antérieures, sont très sollicités et le Groupe des Vingt (G-20) y fait largement appel. Davantage de souplesse. Le FMI a réformé sa panoplie d’instruments de prêt de manière à ce qu’elle corresponde mieux aux besoins des pays membres et il a simplifié les conditions de ses prêts.
Accroissement des prêts d’urgence. Le FMI a réagi rapidement à la crise économique mondiale en portant ses engagements de prêts au niveau record de 157 milliards de dollars avec, en particulier, une forte augmentation des prêts concessionnels aux pays les plus pauvres.
Travail d’analyse et conseils ciblés. Le rôle de surveillance, les prévisions et les conseils du FMI, qui bénéficient d’une perspective mondiale et de son expérience des crises antérieures, sont très sollicités et le Groupe des Vingt (G-20) y fait largement appel. Davantage de souplesse. Le FMI a réformé sa panoplie d’instruments de prêt de manière à ce qu’elle corresponde mieux aux besoins des pays membres et il a simplifié les conditions de ses prêts.
Création d’un dispositif de sécurité financière.
Le FMI s’emploie actuellement à mettre en place un vaste dispositif de sécurité financière pour contenir la propagation de la crise en obtenant des promesses de contributions en vue du triplement de ses ressources, conformément à l’objectif approuvé par le G-20.
Mise à profit des leçons de la crise. Le FMI participe à la réflexion en cours sur les leçons à tirer de la crise sur le plan de la politique économique, de la réglementation et de la réforme de l’architecture financière mondiale.
Mise à profit des leçons de la crise. Le FMI participe à la réflexion en cours sur les leçons à tirer de la crise sur le plan de la politique économique, de la réglementation et de la réforme de l’architecture financière mondiale.
La nouvelle panoplie d’instruments de prêt du FMI
• Les plafonds d’accès aux ressources du Fonds sont doublés
• La conditionnalité est simplifiée de manière à faire disparaître le spectre du discrédit pour les pays emprunteurs
• Une nouvelle ligne de crédit modulable est créée pour les pays performants
• La réforme supprime la conditionnalité structurelle « stricte »
• L’accent est mis désormais sur les objectifs plutôt que sur des mesures spécifiques
Réforme de la panoplie d’instruments de prêt. Entre autres mesures visant à aider les pays pendant la crise économique mondiale, le FMI renforce sa capacité de prêt et
a approuvé une réforme majeure des modalités de ses concours en offrant des montants plus élevés et en en adaptant les conditions aux divers atouts et à la situation particulière des pays bénéficiaires.• La conditionnalité est simplifiée de manière à faire disparaître le spectre du discrédit pour les pays emprunteurs
• Une nouvelle ligne de crédit modulable est créée pour les pays performants
• La réforme supprime la conditionnalité structurelle « stricte »
• L’accent est mis désormais sur les objectifs plutôt que sur des mesures spécifiques
Réforme de la panoplie d’instruments de prêt. Entre autres mesures visant à aider les pays pendant la crise économique mondiale, le FMI renforce sa capacité de prêt et
Une nouvelle ligne de crédit pour les pays émergents bien gérés. Les décaissements ne sont pas étalés dans le temps et aucune condition n’est imposée aux pays admis à bénéficier de la ligne de crédit modulable. La Colombie, le Mexique et la Pologne ont reçu à eux trois 78 milliards de dollars à ce titre.
De nouvelles règles pour les conditions des prêts du FMI. Depuis le 1er mai, les critères de réalisation structurels sont supprimés pour tous les prêts du FMI, y compris ceux qui appuient les programmes des pays à faible revenu. Les réformes structurelles continueront à faire partie intégrante des programmes, mais uniquement si elles sont jugées indispensables au redressement du pays. En outre, le suivi des mesures prévues risquera moins d’entacher la réputation du pays emprunteur puisque celui-ci ne sera plus tenu de demander une dérogation officielle s’il est dans l’impossibilité de mettre en œuvre une mesure convenue dans les délais fixés.
Davantage de souplesse, moins de conditions.
Les programmes ayant reçu dernièrement le soutien du FMI sont adaptés à la situation particulière des pays et sont centrés sur les questions à résoudre dans l’immédiat pour surmonter la crise.
Par exemple:
1. Le programme de novembre 2008 de l’Islande permet un déficit budgétaire élevé en 2009 afin de ne pas aggraver l’effondrement en cours de l’activité économique tout en prévoyant des mesures pour stabiliser le taux de change et restructurer le secteur bancaire.
2. Le programme de septembre 2008 du Costa Rica prévoit le recours à une politique budgétaire expansionniste pour atténuer les effets néfastes du repli de la demande privée en 2009, notamment l’augmentation de la masse salariale et des dépenses d'infrastructure.
3. Le programme d'avril 2008 du Guatemala table sur une relance budgétaire modérée pour soutenir la demande intérieure, financée par un apport substantiel de ressources extérieures par des institutions multilatérales, et comprend un recentrage des dépenses publiques sur le secteur social et les travaux publics à forte intensité de main-d’œuvre.
4. En Hongrie, le programme d'octobre 2008 a été modifié récemment pour tenir compte de l'évolution moins bonne que prévu de la conjoncture économique mondiale et des marchés financiers internationaux. Les changements visent à assurer un juste équilibre entre la nécessité de préserver la confiance des créanciers dans la situation des finances publiques et la balance des paiements de la Hongrie tout en évitant les mesures qui risqueraient d’aggraver la récession. Le programme modifié prévoit notamment une légère augmentation du déficit budgétaire en 2009 par rapport au programme initial et donne une plus grande place aux mesures visant à préserver les dépenses sociales essentielles.
2. Le programme de septembre 2008 du Costa Rica prévoit le recours à une politique budgétaire expansionniste pour atténuer les effets néfastes du repli de la demande privée en 2009, notamment l’augmentation de la masse salariale et des dépenses d'infrastructure.
3. Le programme d'avril 2008 du Guatemala table sur une relance budgétaire modérée pour soutenir la demande intérieure, financée par un apport substantiel de ressources extérieures par des institutions multilatérales, et comprend un recentrage des dépenses publiques sur le secteur social et les travaux publics à forte intensité de main-d’œuvre.
4. En Hongrie, le programme d'octobre 2008 a été modifié récemment pour tenir compte de l'évolution moins bonne que prévu de la conjoncture économique mondiale et des marchés financiers internationaux. Les changements visent à assurer un juste équilibre entre la nécessité de préserver la confiance des créanciers dans la situation des finances publiques et la balance des paiements de la Hongrie tout en évitant les mesures qui risqueraient d’aggraver la récession. Le programme modifié prévoit notamment une légère augmentation du déficit budgétaire en 2009 par rapport au programme initial et donne une plus grande place aux mesures visant à préserver les dépenses sociales essentielles.
Accent sur la protection sociale
Le FMI fait en sorte que les ajustements économiques entrepris pour contrer les effets de la crise tiennent aussi compte des besoins des couches les plus vulnérables de la population en élaborant des dispositifs de protection sociale ou en renforçant ceux qui existent déjà.
Les dépenses sociales sont préservées ou accrues là où cela est possible. Par exemple, le Pakistan augmentera ses dépenses pour aider les pauvres à la fois au moyen de transferts en espèces et de subventions ciblées à la consommation d'électricité.
Environ un tiers des programmes des pays à faible revenu fixent des planchers pour les dépenses sociales et les autres dépenses prioritaires.
Les réformes structurelles sont conçues de manière à protéger les plus vulnérables. En Hongrie par exemple, la réduction des prestations sociales ne concerne pas les retraités modestes.
Le FMI collabore étroitement avec la Banque mondiale et les bailleurs de fonds afin de trouver des ressources extérieures pour financer la protection sociale et de promouvoir la réforme des dispositifs qui existent dans ce domaine.
Les dépenses sociales sont préservées ou accrues là où cela est possible. Par exemple, le Pakistan augmentera ses dépenses pour aider les pauvres à la fois au moyen de transferts en espèces et de subventions ciblées à la consommation d'électricité.
Environ un tiers des programmes des pays à faible revenu fixent des planchers pour les dépenses sociales et les autres dépenses prioritaires.
Les réformes structurelles sont conçues de manière à protéger les plus vulnérables. En Hongrie par exemple, la réduction des prestations sociales ne concerne pas les retraités modestes.
Le FMI collabore étroitement avec la Banque mondiale et les bailleurs de fonds afin de trouver des ressources extérieures pour financer la protection sociale et de promouvoir la réforme des dispositifs qui existent dans ce domaine.
Aide aux populations les plus pauvres
• Le FMI prévoit de doubler son aide concessionnelle en 2009-10 en la portant à 3 milliards de dollars par an pour aider les pays à faible revenu à affronter les retombées de la crise mondiale.
• Fin mai 2009, les nouveaux prêts du FMI aux pays d'Afrique subsaharienne dépassaient déjà 1,5 milliard de dollars.
• Les plafonds d'accès aux ressources concessionnelles du FMI ont été doublés.
• Le FMI procède actuellement à la réforme de ses instruments de prêt concessionnels en vue de les rendre plus souples et mieux adaptés aux besoins des pays à faible revenu.
• Vingt-quatre pays à faible revenu ont bénéficié d'un allégement de dette de la part du FMI pour un total d'environ 6 milliards de dollars.
• Fin mai 2009, les nouveaux prêts du FMI aux pays d'Afrique subsaharienne dépassaient déjà 1,5 milliard de dollars.
• Les plafonds d'accès aux ressources concessionnelles du FMI ont été doublés.
• Le FMI procède actuellement à la réforme de ses instruments de prêt concessionnels en vue de les rendre plus souples et mieux adaptés aux besoins des pays à faible revenu.
• Vingt-quatre pays à faible revenu ont bénéficié d'un allégement de dette de la part du FMI pour un total d'environ 6 milliards de dollars.
Davantage de souplesse en matière de politique budgétaire.
En raison de la crise, le FMI a en général intégré dans ses prévisions une augmentation des déficits et des dépenses en 2008 et 2009 et il a introduit davantage de flexibilité dans ses programmes d'aide financière. Les objectifs budgétaires ont ainsi été assouplis dans près de 80 % des pays africains (18 sur 23) qui appliquent un programme soutenu par le FMI. Pour l'ensemble de l'Afrique subsaharienne, les déficits budgétaires se sont creusés en moyenne de 2 % du PIB en 2009 (7,5 % si l'on inclut les pays producteurs de pétrole).
Davantage de souplesse en matière d'inflation.
En octobre 2007, les programmes des pays à faible revenu tablaient sur un taux moyen d’inflation de 5,3 % pour 2008. Mais dans le courant de l'année 2008, la montée des prix des carburants et des produits alimentaires a obligé à revoir cet objectif. En octobre, les services du FMI s'attendaient à ce que, dans les pays appliquant un programme avec son soutien, l'inflation atteigne en moyenne 11 % pour l’ensemble de l’année 2008. Elle a été en fait de presque 12 %.
Simplification des conditions des prêts.
La conditionnalité est maintenant centrée davantage sur des objectifs fondamentaux. Le nombre de conditions structurelles a diminué dans beaucoup de programmes et, de plus en plus, ces conditions sont limitées aux mesures les plus essentielles, notamment aux réformes qui s'imposent d'urgence dans le domaine de la gestion des finances publiques.
Par exemple:
1. Sénégal: 12 réformes structurelles au moment de l'approbation de l'instrument de soutien à la politique économique (novembre 2007) ; ramené à 7 réformes en juin 2009.
2. Zambie: Les trois accords FRPC avaient respectivement 12, 11 et 9 conditions structurelles. Le nombre de réformes assorties du niveau de conditionnalité le plus élevé (actions préalables et critères de réalisation structurels) a été ramené de 5 dans les deux premiers programmes à 2 dans le dernier.
1. Sénégal: 12 réformes structurelles au moment de l'approbation de l'instrument de soutien à la politique économique (novembre 2007) ; ramené à 7 réformes en juin 2009.
2. Zambie: Les trois accords FRPC avaient respectivement 12, 11 et 9 conditions structurelles. Le nombre de réformes assorties du niveau de conditionnalité le plus élevé (actions préalables et critères de réalisation structurels) a été ramené de 5 dans les deux premiers programmes à 2 dans le dernier.
Réforme des instruments de financement.
Outre le doublement récent des plafonds d'accès, le FMI s'emploie actuellement à réaménager ses facilités de financement concessionnel pour les rendre plus souples et mieux adaptées aux besoins divers des pays à faible revenu, dont beaucoup sont durement éprouvés par la crise mondiale. Cette réforme consistera notamment à rendre plus efficace l'assistance financière à court terme et l’aide d'urgence.
Création d’un pare-feu contre les crises — Le triplement des ressources du FMI
• Lors de son sommet du 2 avril 2009 à Londres, le G-20 s'est prononcé en faveur d'une augmentation considérable des ressources dont dispose le FMI pour accorder des prêts afin d’aider à combattre la crise.
• Le G-20 a décidé de tripler la capacité de prêt du FMI en la portant à 750 milliards de dollars et de lui permettre d'injecter des liquidités supplémentaires dans l'économie mondiale au moyen d'une allocation de 250 milliards de dollars de DTS, la quasi monnaie du FMI.
• Un doublement immédiat des ressources du FMI, actuellement de 250 milliards de dollars, sera rendu possible par des contributions bilatérales, dont deux apports de 100 milliards de dollars chacun du Japon et de l'Union européenne, auxquels s’ajouteront d’autres contributions.
Les ressources du FMI seront portées à 750 milliards de dollars grâce à l’expansion et à la modernisation des Nouveaux accords d'emprunt (NAE). L’ouverture de ces accords à de nouveaux participants, aujourd’hui au nombre de 26, l’augmentation du crédit ainsi disponible, qui pourra atteindre 500 milliards de dollars (dont les quelque 250 milliards de dollars de contributions bilatérales), et l’assouplissement des NAE feront de ce dispositif un instrument beaucoup plus puissant.
Une allocation générale de DTS équivalente à 250 milliards de dollars se traduira par un quasi-décuplement du nombre de DTS. Pour de nombreux pays, notamment les pays à faible revenu, cela représentera une augmentation considérable des réserves. L'allocation équivaudra à 77 % environ de la quote-part de chaque participant.
Le rôle du FMI dans l’élaboration de l'architecture financière après la crise
• Le FMI travaille en étroite collaboration avec les gouvernements et d’autres institutions internationales pour dessiner les contours du monde au lendemain de la crise et essayer d'empêcher que de nouvelles crises se produisent à l'avenir.
• Des mesures ont d'ores et déjà été prises pour affiner l'analyse des risques, en la plaçant dans une perspective internationale, et examiner les liens entre économie réelle, secteur financier et stabilité extérieure, en particulier par la mise en place d’un exercice d'alerte avancée (en collaboration avec le Conseil de stabilité financière) et le réaménagement des programmes d’évaluation du secteur financier.
• Il est aussi essentiel de rendre la surveillance des pays plus efficace, en faisant en sorte qu’elle soit plus impartiale, plus claire et plus franche.
• Le FMI émet aussi des avis sur ce qui devrait être fait pour améliorer la réglementation et la supervision internationales des marchés.
Une structure de gouvernance qui reflète davantage l’économie mondiale
• Il importe avant tout de mener à bien les réformes en cours de la gouvernance pour assurer la légitimité et l’efficacité du FMI.
• Il convient d’approuver au plus vite la réforme des quotes-parts et celle de la représentation des pays, adoptées en avril 2008.
• Ces réformes marquent le début d’un processus visant à accroître la participation des pays émergents dynamiques et en préservant la représentation des pays à faible revenu.
• Ces réformes prévoient un relèvement de la quote-part de 54 pays membres, parmi lesquels la Chine, la Corée, l’Inde, le Brésil et le Mexique recevront les augmentations les plus fortes.
• Nous n’en sommes encore qu’au premier stade des réformes. Le G-20 a demandé que la phase suivante, à savoir la mise au point d’une nouvelle formule de calcul des quotes-parts, soit entamée avant octobre 2009 de manière pouvoir aboutir au plus tard en janvier 2011.
• Des mesures ont d'ores et déjà été prises pour affiner l'analyse des risques, en la plaçant dans une perspective internationale, et examiner les liens entre économie réelle, secteur financier et stabilité extérieure, en particulier par la mise en place d’un exercice d'alerte avancée (en collaboration avec le Conseil de stabilité financière) et le réaménagement des programmes d’évaluation du secteur financier.
• Il est aussi essentiel de rendre la surveillance des pays plus efficace, en faisant en sorte qu’elle soit plus impartiale, plus claire et plus franche.
• Le FMI émet aussi des avis sur ce qui devrait être fait pour améliorer la réglementation et la supervision internationales des marchés.
Une structure de gouvernance qui reflète davantage l’économie mondiale
• Il importe avant tout de mener à bien les réformes en cours de la gouvernance pour assurer la légitimité et l’efficacité du FMI.
• Il convient d’approuver au plus vite la réforme des quotes-parts et celle de la représentation des pays, adoptées en avril 2008.
• Ces réformes marquent le début d’un processus visant à accroître la participation des pays émergents dynamiques et en préservant la représentation des pays à faible revenu.
• Ces réformes prévoient un relèvement de la quote-part de 54 pays membres, parmi lesquels la Chine, la Corée, l’Inde, le Brésil et le Mexique recevront les augmentations les plus fortes.
• Nous n’en sommes encore qu’au premier stade des réformes. Le G-20 a demandé que la phase suivante, à savoir la mise au point d’une nouvelle formule de calcul des quotes-parts, soit entamée avant octobre 2009 de manière pouvoir aboutir au plus tard en janvier 2011.
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